恒安嘉新声明:尊重证监会决定 严格按照监管规范治理

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  新浪财经讯 9月2日消息,恒安嘉新科创板IPO注册被否后发声明称,公司充分尊重证监会的决定, 将严格按照监管机构对上市公司的要求进一步规范管理。所有关于公司上市进展的消息,请以证监会公告为准。

(责任编辑:宋政 HN002)

科创板注册“被否”首例 类似问题或不只恒安嘉新

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  柴刚 陈夏怡|科创板日报

  《科创板日报》(上海,记者 柴刚 陈夏怡)讯,恒安嘉新(北京)科技股份公司(下称“恒安嘉新”)提前“敲钟”了――不是上市敲钟,而是对其他“带病申报”企业敲响了警钟。公司在IPO最后一道关卡被卡,引发市场热议,有人称其挑战规则终食其果,有人指责保荐机构未勤勉尽责。

  经历了四轮问询的考验,通过了上市委的审议,却最终折戟,恒安嘉新并没有赢得关键的赛末点。无论是对于目前寻求在科创板上市的企业还是对整个资本市场而言,此次事件极具警示意义。那么,恒安嘉新具体触犯了哪些规则?对科创板IPO各责任主体有哪些警示?

  《科创板日报》记者进一步获悉,部分科创板拟上市企业或亦存在类似情况。

  “特殊会计处理”暗渡陈仓

  对于不同意恒安嘉新注册的理由,证监会指出,一是公司对4个重大合同1.59亿元收入的确认时点进行调整,将其认定为特殊会计处理事项的理由不充分,不符合企业会计准则要求,公司存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情形;二是公司在第三轮问询中,对于5970.52万元股份支付会计差错的处理,未按招股书的要求进行披露。

  恒安嘉新在最初提交的招股书(申报稿)中,将上述4个重大合同计入2018年收入。但经过上交所第四轮问询,公司在更新后的招股书中,将其收入计入2019年,相应调减2018年主营收入1.37亿元,调减净利润7827.17万元。

  《科创板日报》记者注意到,调整前,公司2018年净利润为9664.35万元,调整后只有1837.18万元;调整前2018年扣非净利润为8732.99万元,调整后只有905.82万元。

  根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)》,首发材料申报后,如发行人同一会计年度内因会计基础薄弱、内控不完善、必要的原始资料无法取得、审计疏漏等原因,除特殊会计判断事项外,导致会计差错更正累积净利润影响数达到当年净利润的20%以上或净资产影响数达到当年(期)末净资产的20%以上,以及滥用会计政策或者会计估计,以及因恶意隐瞒或舞弊行为导致重大会计差错更正的,应视为发行人在会计基础工作规范及相关内控方面不符合发行条件。

  而恒安嘉新上述净利润调整金额占调整前的81%,扣非净利润调整金额占调整前的89.63%,显示达到了上述规定的条件。为了避免戴上“会计基础工作薄弱、内控缺失”的帽子,公司不承认上述事项为“会计差错更正”,而将其认定为“特殊会计处理事项”,意图蒙混过关,但却难逃证监会的法眼。

  实际上,7月11日,恒安嘉新上会审议时,科创板上市委再次关注到这一问题,审核意见要求发行人补充披露4个合同该类交易的特殊性,会计处理与常规业务会计处理的差异;并就上述4个合同相应会计处理对报告期经营业绩的重大影响进行特别风险提示。

  恒安嘉新在回复中表示,4个项目的特殊性在于,合同签订时点与初验报告签署时点接近且临近资产负债表日;完工时点与初验报告签署时点间隔较短;截至2018年尚未回款和开具发票;实际回款情况与合同约定存在较大差异且金额影响较大。

  但大成律师事务所高级合伙人、注册会计师游弋告诉《科创板日报》记者,“发行人对上述项目的收入确认时点进行调整,实质上属于《企业会计准则第28号――会计政策、会计估计变更和差错更正》规定的差错更正。而发行人认定为特殊会计处理事项,主要理由仅为‘考虑到会计处理的谨慎性’,缺少说服力。”

  游弋认为,上述行为显然与《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十一条中关于‘发行人会计基础工作规范,财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定’的相关要求不符。”

  另有有投行人士指出,恒安嘉新注册被否的实质关系到会计处理问题要不要作为发行条件,如果有这种操控先例,未来上市后也会调节利润。

  “看门人”或失责

  关于第二个问题――5970.52万元股份支付问题,恒安嘉新在招股书(申报稿)和前两轮问询回复中,都认定该笔567.2万股股权转让系解除股权代持,因此不涉及股份支付。

  但到了第三轮问询,公司、保荐机构、申报会计师认为时间久远,能够支持股份代持的证据不够充分,基于谨慎性考虑,将其调整为在授予日一次性确认股份支付5970.52万元。

  同时,股份支付确认时点的调整也影响到公司2016年业绩,调减当年净利润5970.52万元。《科创板日报》记者注意到,在恒安嘉新招股书申报稿中,2016年归母净利润为3916.05万元,注册稿中变为-2054.47万元。

  根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号――科创板公司招股说明书》,发行人报告期存在重大会计政策变更、会计估计变更、会计差错更正的,应披露变更或更正的具体内容、理由及对发行人财务状况、经营成果的影响。

  “恒安嘉新招股书仅对上述确认股份支付事宜一笔带过,未充分披露具体内容、理由及对发行人财务状况、经营成果的影响,不符合上述政策规定”,游弋指出。

  实际上,股权激励被创业公司广泛使用,但在会计实务中,除上市公司等企业以外,其他企业普遍未对股份支付进行会计处理。因此,此类会计差错更正在IPO企业中也很常见。而恒安嘉新的问题就在于,没有按照规定进行信息披露,仅在被交易所问询之后,更新招股书时一笔带过。

  值得注意的是,恒安嘉新上述问题也体现了保荐机构(中信建投)、会计师事务所(大华)的失责。

  按照《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)》规定,首发材料申报后,发行人如出现会计差错更正事项,保荐机构、申报会计师应重点核查以下方面并明确发表意见:会计差错更正的时间和范围,是否反映发行人存在故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息,滥用会计政策或者会计估计,操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录等情形;差错更正对发行人的影响程度,是否符合企业会计准则相关规定,发行人是否存在会计基础工作薄弱和内控缺失,相关更正信息是否已恰当披露等问题。

  科创板“正面教材”

  为了进一步说明恒安嘉新上述问题,游弋还在其他科创板申报企业找出了2个类似案例。

  目前已完成注册的安博通,2016年6月通过�盛投资对43名骨干员工实施股权激励,同样未在当期财务报表中确认股份支付费用,公司在招股书(注册稿)中,对2016年、2017年财务报表进行了追溯调整。

  根据《会计师回复意见(二)》,2018年3月,发行人董事会审议通过《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》,2018年4月,股东大会审议通过了此次会计差错更正。发行人据此重述了2017年年度财务报表及相关可比信息,并对外发布了相关更正公告。

  而目前中止审核的聚辰半导体,根据上交所二轮问询回复,对诸多数据进行了修改,包括境外销售各类产品的成本、毛利,公司EEPROM按应用领域及容量划分的销量、收入情况,主营业务成本及各类产品成本按类型(晶圆成本、封装测试成本、其他制造成本)等;其中部分数据修改金额较大。

  《会计师回复意见(三)》中披露,本次对数据的调整及数据更正并非会计差错更正,而是为了准确分析并披露各项细分产品收入、成本、毛利等数据,并对部分产品类别分类、内部销售毛利分摊、各类产品成本类型所进行的调整,相关调整期间为报告期各会计年度。

  “这次恒安嘉新最终没有注册通过,这对很多拟上市公司是一次警示,倒逼拟上市企业的质量提高,我们希望企业的上市审核流程能更加严格。”上海某创投机构创始人向《科创板日报》记者表示。

  注册制不是一“注册“了之

  据披露,恒安嘉新成立于2008年8月的公司,法定代表人为金红,于2019年4月3日向科创板上市委提交申请。公司主要专注于网络空间安全综合治理领域。主营业务是向电信运营商、安全主管部门等政企客户提供基于互联网和通信网的网络信息安全综合解决方案及服务。

  《科创板日报》记者注意到,恒安嘉新此次上市选择了“第一套”上市标准,即预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

  实际上,IPO注册制不只需要交易所层面把好审核关,而且公司即便通过了交易所的审核关,来到证监会“注册”时,同样还面临着证监会的“审核”。

  而证监会审核的内容就是关注交易所发行上市审核内容有无遗漏、审核程序是否符合规定,以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。

  由此可见,IPO注册制并不是“注册一下”那么简单,不是简单的走程序、走过场。恒安嘉新之后,其他IPO企业就不能不慎重对待这件事,这实际上也增加了企业蒙混过关的难度。

  此事也给其他科创板申报企业带来一定压力。上交所网站显示,目前已经提交注册的企业有13家,其中利元亨早在6月25日就已过会,并在2天后提交了注册申请,至今已过去2个多月,仍未拿到注册批文。

  对保荐机构和中介服务机构来说,有券商人士指出,恒安嘉新出现上述两个致命问题,或许是企业和保荐机构处理得有些任意,不够准确和谨慎,这对保荐机构、中介机构声誉也有负面影响。

  另一方面,恒安嘉新事件也督促交易所要认真履行自身的职责。毕竟交易所审核通过的IPO公司在证监会“注册”时能否通过,这对交易所层面的能力是一个考验。

  事实上,上交所的审核一直很严、很细,很多企业被提出4-5轮问询。

(责任编辑:王彦娜 HN117)

广发策略:科创板还存在一定“降温”空间

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广发策略指出,上周科创板日均成交额92.55亿元,较上周下降36.19%;日均换手率13.2%,较上周下降5.55pct,参考创业板企稳数据(时间4个月左右,日均换手率降至5-10%左右,日均成交额降至60亿元左右,大多数个股成交额在0.5-1亿元左右),科创板还存在一定“降温”空间。9月科创板整体发行节奏比预期稍缓。主要原因包括“降温”趋势边际加剧、信披趋严、首家注册失败迹象。我们预计后续每月分批发行10-15家左右、中性预期年发行80家左右、融资额900亿左右。

(责任编辑: HN666)

科创板首现IPO被否 注册制不是走过场

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证券时报e公司讯,恒安嘉新科创板IPO被否证明了IPO注册制的监管强度非但没有放松,甚至严于现行的主板IPO监管尺度。证监会的“注册”不是走过场,不是重新审核,更不是双重审核。它侧重于质量控制和IPO把关,主要目的是督促拟上市公司进一步完善信息披露内容,让企业和科创板定位、发行条件更加贴合,而不是回到行政审批的老路。

(责任编辑:王治强 HF013)

海外上市不成,新数网络冲科创板也折戟

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科创板“撤单”大军不断壮大,已增至8家。

包括木瓜移动、和舰芯片、诺康达、海天瑞声、贝斯达、新数网络、苑东生物、视联动力在内的申报企业已宣告科创板梦碎。

需要指出的是,新数网络(全称“上海新数网络科技股份有限公司”)的科创板上市申请于6月25日被上交所受理,如今距受理申请仅不到两个月的时间,公司就选择终止了申请,这期间发生了什么?

对此,《国际金融报》记者向新数网络发去采访函问询原因,截至发稿暂未收到回复。

此外,记者注意到,7月23日公司状态更新为“问询”,但直到宣布终止,新数网络尚未披露回复上交所的问询材料。

科创成色几何?

据悉,新数网络是一家广告科技公司,主要从事数据驱动的程序化广告业务及相关技术服务,利用分布式并行计算、机器学习、人工智能等技术对海量异构数据进行处理、分析和挖掘,并由此产生的信息和知识应用于互联网广告领域。

按照公司的说法,其通过数据管理平台和程序化广告平台,实现对目标客户投放特定的广告从而满足广告客户的需求。

公开数据显示,2016年-2018年,新数网络分别实现营业收入2.68亿元、2.67亿元、2.33亿元,对应净利润分别为2424.83万元、3355.88万元、2941.48万元。2018年,公司收入下降了12.73%。

对此,公司解释称,因游戏行业客户受到游戏版号暂停审批的影响,导致公司程序化广告业务有所下降。

新数网络的客户集中度较高。2018年,公司前五大客户收入占公司总收入的62.94%,第一大客户为游族网络(002174)及其子公司,占了公司30%的收入。

公司还表示,其核心技术包括分布式处理技术、大数据处理技术、大数据储存技术、广告计算技术。核心技术产品收入占总收入均超过95%。

声称核心技术贡献了绝对收入,那么公司在技术上的研发投入又如何?

记者发现,近三年来,公司的研发费用则略有下降。2016年-2018年,新数网络在研发上投入资金1282.38万元、993.2万元、1138.55万元,在收入中占比4.79%、3.72%、4.88%。

而在一众科创企业中,新数网络研发占比也显得较低。据记者粗略计算,截至8月26日,152家科创板受理企业平均研发费用在收入的占比为11.09%(剔除百奥泰、泽�制药和前沿生物三个特殊值后)。

此外,招股书中显示,新数网络的核心技术人员包括赵士路、许栊、张翔、程广磊和田云龙,这五位均为公司高管。记者注意到,在赵士路和张翔履历中,两人并没有从事过相关技术的经验,反而都是“销售经理/销售总监”;田云龙此前在担任技术支持工程师的同时,还兼任了客户经理、客户主管职位。

挂牌新三板

值得注意的是,为谋求资本化,新数网络曾试图搭建红筹架构谋求海外上市。

2012年,赵士路、许栊、张翔在英属维尔京群岛出资设立了鸿云投资、智点投资,两个公司再下设新数控股,在通过新数控股在香港设立新数香港,三人同时在境内又出资设立了新数科技。至此,公司红筹架构正式建立。

为此,新数科技还引入境外投资者银泰资本对公司进行增资。然而仅一年后,新数网络决定放弃谋求海外上市,解除了海外红筹架构,银泰资本退出新数控股及新数科技,新数科技也解除对新数有限的控制关系。

谋求海外上市不成,新数网络将目光转向了国内。2015年,公司向股转公司提交了申报材料。当年12月,新数网络成功在新三板挂牌上市。

今年4月,公司发布公告称,拟申请首次公开发行股票并在科创板上市。之后,公司股票开始停牌。6月25日,上交所受理了新数网络的科创板上市申请。短短两个月后,新数网络表示,董事会经过认真研究和审慎思考,决定向上交所申请撤回上市申请文件。

截至目前,公司股票仍处于停牌状态。

根据申报稿,此次申请科创板上市,新数网络拟募集资金2.51亿元,用于“智能大数据广告投放分析系统建设项目”,具体包括购置办公室、服务器等固定资产和操作系统、应用软件等无形资产,以及相应的研发资金投入。

终止背后

值得一提的是,新数网络并不是科创板IPO前夕终止的先例。此前,“临阵脱逃”的公司还有木瓜移动、和舰芯片、诺康达等。

据悉,多数企业终止申请系主动撤回申请材料。但新数网络的不同在于,大多数企业均至少经历过2-3轮问询并公开了问询内容,而新数网络和诺康达只经历了1轮问询,且新数网络没有公开任何回复材料。

据悉,首家撤单的木瓜移动存在研发投入较低、科创属性不清晰和未在显要位置披露相关风险等问题。在问询过后,其主动了撤回了上市申请。和舰芯片在有关同业竞争与独立性的问题都曾遭反复问询。市场人士分析,这或是公司主动撤回的重要原因。

此外,海天瑞声在申请期间,核心技术持续遭上交所质疑。然而,公司在回复上交所时颇有打“擦边球”的意味。显然,后续的问询结果也并未让上交所满意。此后审计机构瑞华会计师事务所的暴雷,或许成压倒海天瑞声的最后一根稻草。

经历四轮问询的苑东生物,其推广服务费在报告期内占各期销售费用的比例高达九成左右,受到了上交所的重点询问,或是其“主动撤单”的主要原因之一。

相比很多公司的三、四轮问询,诺康达仅在第一轮问询就败退下阵。市场人士猜测公司疑似存在隐瞒关联交易、虚增营业收入等问题。此外,公司主营业务定位不清晰,研发实力不足等问题同样明显。

7月29日,上交所曾发文表示,在审核过程中,发行人和保荐机构申请撤回发行上市申请后,本所终止审核,是正常的审核机制和结果。

一位知名会计师事务所合伙人也对《国际金融报》记者表示,因为科创板要求很高,上交所的提问会兼顾深度、广度、细度。如果企业没有做好充足的准备,可能很难给出令人满意的答案。这个准备包括合法合规、财务数据、核算成本等很多方面。

“因此,企业上市前还是要做好充足的准备,提前进行规划和安排,经过前期的辅导阶段。”上述合伙人如是说道。

(责任编辑:何一华 HN110)

创业板推进注册制改革 市场期待制度创新突破

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创业板注册制改革的关键在于配套的制度创新要超越科创板,有所不同的基础上并有所突破。

我国经济步入高质量转型升级阶段,呼吁一个更加强大、更加高效的资本市场与之相匹配。创业板改革势在必行,积极向前推进的同时,注册制成为核心看点。

科创板已为创业板注册制改革,积累诸多宝贵经验。于发行制度、交易制度、投资者门槛等方面,市场期待创业板注册制改革迈出更加大胆的步伐。

改革推进势在必行

8月18日发布的《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》中提到,研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,创造条件推动注册制改革。

在粤港澳大湾区等国家重量级规划中,改革多次与创业板紧密相挂钩。从当前来看,注册制无疑是创业板改革的重头戏。创业板实行注册制改革,必要性及紧迫性何在?

中国市场学会金融学术委员、东北证券(000686)研究总监付立春在接受《国际金融报》记者采访时表示,创业板自成立以来,在支持新经济发展方面取得了显著的成效。改革的必要性在于,设立之初意在对标美国纳斯达克市场,对应助力中型高新企业快速成长。但从创业板的机制设置、定位功能、企业质量、运行情况多方面,未达到可企及的最好效果,独特性没有体现出来。

“中国经济高质量发展,呼唤高质量的资本市场予以匹配,为高新技术企业提供更好的融资功能。”付立春进一步表示,粤港澳大湾区,作为开放窗口,需要更加优质的资本市场作为发展动力。同时,湾区现有的金融科技、新一代信息技术等新型产业,代表国际最高水平,需要更加到位的金融服务来提供支撑。创业板有望成为A股存量改革的突破口。

此外,在分析人士看来,目前创业板注册制改革条件已基本成熟。深交所总经理王建军在今年3月明确表示,创业板已经做好了充分的改革准备。

法律法规层面亦提供适宜生长的土壤。2018年3月,证监会宣布修改《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十六条和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第十一条,明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

制度创新期待突破

记者从接近深交所人士处获悉,目前深交所的注册制改革正在全力推进中。科创板自开市以来,总体运行平稳,亦为创业板注册制改革积累较多宝贵经验。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时表示,创业板注册制改革取得良好进展,科创板的成功经验可予以借鉴。一是放宽上市门槛,允许暂时亏损但发展前景、成长性较好的科创类企业上市;二是鼓励代表未来经济发展方向的、有科技含量的公司申请创业板上市。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时强调,创业板注册制改革的关键在于配套的制度创新要超越科创板,有所不同的基础上并有所突破。创业板十年发展历史,目前在注册制进程上,已落后于科创板。深圳作为粤港澳大湾区改革的龙头,以及未来先行先试改革示范区的代表,深交所有条件推进改革,需抓住此次契机。

具体来看,董登新认为,改革或可从几个方面入手:

一是IPO门槛方面,相较科创板,创业板应有更大幅度的下调,需明显低于科创板的10亿估值门槛。如果将科创板界定为大中型创新企业的IPO市场,创业板或是中小型创新企业IPO的市场。

二是交易制度上,当前时机成熟,创业板可探索更加大胆的创新形式,例如恢复T+0回转交易制度,向港交所靠拢,取消个股涨跌幅限制等。

三是新股申购方面,创业板应率先取消市值配售,采用实缴资金的方式来申购新股。在实缴资金申购的前提下,可让场内外所有投资者均参与到新股申购中来。

四是投资者门槛上,出于新老政策衔接以及加深市场对“卖者有责、买者自负”的游戏规则认知,可适当维持原有创业板投资者准入门槛不变。

未来关系存分歧

也有观点认为,“创业板注册制改革,投资者门槛应该对标科创板。”上海某资深机构研究员告诉《国际金融报》记者,“不然对普通投资者的风险,就显得高了一些。”

对于创业板未来新老投资者的“安置”问题,该研究员认为,“就像科创板原来进去的就买不了,现在不满足的可以只能卖不能买。注册制是大势所趋,未来创业板优质的公司,投资者机构化的特征将会愈发显著。”

针对改革后续的市场表现,华南某二级市场交易员对《国际金融报》记者预测:“创业板注册制改革,短期利好,注册制下的IPO将面临更多的增量资金进入市场;中期则利空,因为市场存在一定的资金分流压力;由核准制转向注册制,长期市场风格则趋于向价值投资转型。”

未来实行注册制的创业板,与科创板将是一种怎样的全新关系?

上述交易员表示,科创板一般与科技类型企业挂钩,创业板则不一定,受辖的交易规则亦不尽相同。竞争关系则偏向伪命题,考虑到指数上两者的走势会趋于高度相关,对指数的具体构成亦会产生影响,但企业总归是可根据自身实际情况,选择合适的板块上市的。所谓的资金分流,一定程度上,可看做是竞争关系,但更多是存在于新老资金博弈之间,而非板块之间。

“科创板与创业板,皆是我国多层次资本市场的组成部分,未来应是竞争、合作、分工等融合关系。实际上,注册制更多是上市速度变快,其余方面影响不大,加快审核速度不等于放宽审核标准。”上述机构研究员称。

“竞争关系总归是存在的,无论是从区域还是企业性质、发展阶段、机制设置而言。”付立春认为,无需刻意进行人为分工设置,科创板与创业板可各自推进市场化、服务化的进一步开放,自主权交由企业,让企业自行挑选合意的市场。

券商发展迎来机遇

创业板注册制改革,为券商也带来了诸多的发展机遇,主要表现在券商板块以及投行业务增量等利好上。

证券板块前景可期。万联证券非银行业研究团队表示,近期两融细则、风控指标计算标准修订等放松政策频出,分拆上市、科创板并购重组细则等资本市场改革政策不断落地,市场活力有望得到激发。考虑2018年下半年低基数影响,在中性假设下,预计全年证券行业将依旧较高业绩增速。长期看,伴随着资本市场改革不断深化,券商作为资本市场重要纽带必将最为享受改革红利。

同时,券商各条线业务将迎来潜在利好。付立春告诉本报记者,未来更多的企业选择创业板市场,将为券商IPO、并购重组等投行业务带来增量。从当下创业板的交易情形来看,经纪业务亦有望会作为亮点受益。资管业务上,各个市场之间的资金管理水平专业规范度将提升。对券商投研体系的要求也会更高。

此外,资深投行人士王骥跃在接受《国际金融报》记者采访时表示,主要利好是定价放开可能增加收益。沪深交易所之间竞争,也有利于增加上市数量。但最根本的,还是开发优质上市资源。

(责任编辑:何一华 HN110)

细说科创板六大领域

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编者按:新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域――《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》要求保荐机构重点推荐上述六大领域的科技创新企业。而根据上交所通报,从行业分布看,在受理的152家企业中,新一代信息技术57家,生物医药34家,高端装备28家,新材料14家,节能环保、新能源及其他行业共19家。那么,目前这六大领域的企业受理情况怎么样?将为行业带来哪些机遇?本期科创板专刊,将对这些问题予以解答。

本报记者朱宝琛

新一代信息技术领域

人工智能企业将科创板纳入视野

在申报科创板的“大军”中,新一代信息技术领域的企业是“大户”:根据上交所通报,在受理的152家企业中,新一代信息技术领域的企业共计有57家。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,新一代信息技术领域主要包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算、新兴软件、互联网、物联网和智能硬件等。

业界认为,中国信息技术产业面临重大发展机遇,但核心环节的攻坚需要大量资本投入,科创板的推出,将会成为孕育中国未来科技产业核心资产的“火种箱”。同时,也会吸引不少人才在新一代技术领域的聚集。

人工智能是新一代信息技术领域中一个细分行业。结合当前市场以及国际定义,人工智能可分为三种类型:弱人工智能,指利用现有智能化技术,改善经济社会发展所需要的部分技术条件和发展功能;强人工智能,接近于人的智能,智能机器可以真正达到“推理”和“解决问题”的能力,并通过独立思考问题制定解决问题的最优方案;超级人工智能,即超越人类的智能。

记者了解到,如今,已有不少人工智能企业将科创板纳入视野。在日前举行的“2019世界人工智能大会・投融资主题论坛”上,上海证券交易所总经理蒋锋表示,推动人工智能进一步发展,资本市场责无旁贷。人工智能是科创板重点支持六大产业中“新一代信息技术”产业的子领域。推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,也是科创板的重要使命之一。人工智能企业以及利用人工智能技术的其他产业企业,都可以申报科创板。

业内人士表示,随着科创板的推出,会有一批优秀的人工智能标的上市,市场缺乏通用类人工智能投资标的情况将会改善。目前人工智能已在安防、教育和医疗等多个领域展现实力,展望未来,人工智能还会在各种场景落地开花。

从已经在科创板上市的企业情况来看,被视为科创板人工智能第一股的虹软科技公布的上市后的首份半年报显示,营收、净利润双双实现大幅增长。

根据半年报,虹软科技上半年实现营业收入27613.46万元,同比增加38.42%;归属于上市公司股东的净利润9574.06万元,同比增长72.55%。这样的业绩增长幅度,在科创板企业中位居前列。

谈及对人工智能的支持,蒋锋表示,下一步上交所将加大力度,进一步提高制度包容性,创造条件推动包括人工智能在内的红筹企业到科创板上市;落实科创板公司并购重组注册制试点,支持人工智能企业通过并购重组做大做强做优;针对人工智能公司的特点,进一步完善优化审核规则、标准和机制,支持更多人工智能企业在科创板上市。

业界认为,科创板的诞生将有效促进科技与金融的融合,加速创新资本的循环利用。通过科创板的支持,人工智能等高科技企业有望快速形成新的生产动能。

高端装备领域

智能制造企业借科创板迎“春天”

近十年来,我国制造业发展迅速,装备制造体系日趋完善。但是,不得不承认的一个现实是,有着技术含量高、附加值高等特点的高端装备制造领域,目前在我国装备制造体系中仍属于较为薄弱的环节。

也正因为如此,政府推出了一系列的举措,促进高端装备制造业的发展。而科创板的推出,是资本市场支持高端制造业重要体现,为这一领域企业的发展提供了便捷通道。借着科创板的“东风”,包括智能制造装备企业等在内的科创型企业,正迎来发展的“春天”。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,高端装备领域主要包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关技术服务等。而根据上交所通报,在受理的152家企业中,高端装备企业共计有28家。

智能制造是中国乃至全球制造业发展总趋势。在业界看来,发展智能制造业对于加快产业专项升级,提高生产效率和产品质量等,均具有重要意义。中国要完成制造大国向制造强国的转变,必须抓紧智能制造装备产业发展机遇。

然而,智能制造装备企业在发展中也面临着一些困难,比如技术壁垒高、研发投入大、融资效率低、转型升级需求强烈等,而科创板能够从四方面缓解这些问题,帮助企业转型升级。

具体看,一是提高装备企业的融资效率,二是帮助企业攻克关键技术壁垒,三是促进企业核心技术产业化落地,四是科创板扶持的包括5G、人工智能等新兴技术的应用,必将促进智能制造装备的智能升级。

中信建投证券高端制造组组长、军工机械首席分析师黎韬扬看来,智能制造细分领域非常多,无论是从市场规模还是未来增长来说,都是非常有潜力的领域。

投中研究院分析师刘梦晗表示,2015年起,智能制造广受资本市场青睐,融资数量和规模显著增长;2016年至2018年,中国智能制造发展动力强劲,迎来融资高峰

根据投中研究院发布的《中国智能制造行业发展现状及趋势》报告,2018年,国内智能制造行业投融资案例高达942宗,融资总规模达到325.15亿美元。

而在科创板上市的企业中,属于智能制造的不在少数。比如,科创板首批25家上市企业之一的天准科技,以机器视觉为核心技术,专注服务于工业领域客户,主要产品为工业视觉装备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。

机器视觉是智能制造的重要组成部分――它为机器设备配上了“眼睛”,是实现工业自动化和智能化的必要手段。

同样是科创板首批25家上市企业之一的瀚川智能,是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商,主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务,助力制造行业客户实现智能制造。

业界认为,资本力量将助推智能制造装备产业攻克核心技术、核心元器件缺失的难题,本土龙头企业加速进口替代,科创板无疑会成为智能制造装备产业发展的新动力(310328)。

值得关注的是,如今,一些地方政府也对发展智能制造做出了规划,比如,《上海市智能制造行动计划(2019-2021年)》提出,培育10家科创板上市企业,牵头制定50项智能制造标准,培育2家至3家国家级公共服务平台。

上海市经信委主任吴金城表示,智能制造不是简单的“智能加制造”,而是“智能乘制造”,要通过智能化技术的系统布局、应用推广,来提高经济运行效率、产业创新浓度和城市经济密度。

新材料领域

看好锂电池材料公司成长空间

新材料产业是我国七大战略新兴产业之一,是整个制造业转型升级的产业基础。根据上交所通报,在受理的152家企业中,新材料企业共有14家。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,新材料领域主要包括先进钢铁材料、先进有色金属材料、先进石化化工新材料、先进无机非金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关技术服务等。

与传统材料相比,新材料产业具有技术高度密集,研究与开发投入高,产品附加值高的特点。这些特点也意味着新材料行业对资本的迫切需求。

在国家政策和下游市场的双重驱动下,我国新材料产业保持了快速增长的态

势。工信部预计,2025年我国新材料产业规模将达到10万亿元,2017年-2025年年均复合增速15.8%。

但是,我国新材料仍面临关键材料保障能力不足,产品性能稳定性亟待提高等问题。工信部调查显示,我国32%的关键材料仍为空白,52%依赖进口。

中金公司认为,新材料是科创板重点支持的产业之一,预计科创板将成为重要融资途径,助力我国新材料企业迎来发展新机遇。锂电材料、电子化学品是申报科创板的重要方向,看好我国锂电池材料及电子化学品产业发展及相关公司的成长空间。

值得关注的是,随着消费类电子产品不断更新换代,新能源汽车销量不断增长,锂离子电池需求量急速增加,锂电产业链企业显露出对资本市场的强烈渴求。

在科创板上市公司中,与锂电材料相关的有容百科技、嘉元科技等。其中,容百科技是一家致力于成为行业领先的新能源材料企业。根据招股说明书,主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售,主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。三元正极材料主要用于锂电池的制造,并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备和电子产品等领域。

嘉元科技主要从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售,主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔,主要用于锂离子电池的负极集流体,是锂离子电池行业重要基础材料。最终应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域。

中金公司表示,随着新能源汽车销量增长以及锂电池成本不断下降,未来锂电池的出货量会保持快速增长,根据高工锂电数据,预计2023年我国锂电池出货量将达到380GWh,2018年-2023年均复合增速达30%,将带动锂电池材料需求快速增长。高镍正极、锂电池特种添加剂、固态电池等技术领域,是未来锂电材料的主要发展方向。

8月30日,证监会发布公告称,同意江苏天奈科技股份有限公司的注册申请。根据招股说明书,江苏天奈产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

值得关注的是,在锂电池领域,碳纳米管已经凭借其优越的导电性能,作为一种新型导电剂被锂电池生产企业所广泛使用,用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。

新能源领域

光伏产业今年盈利水平有望提升

在科创板的重点领域中,新能源产业是非常重要的组成部分。根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,新能源领域主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等。

业界认为,新能源作为一个新兴产业,在起步阶段需要政策的相关倾斜。科创板作为一个全新的板块,将为新能源企业融资与再融资提供更为便利的渠道,加强新能源领域的技术活力,从而维持并提升我国新能源产业的竞争优势

有统计数据显示,截至2018年底,我国新发电装机达到7.28亿千瓦,同比增长12%;其中,水电装机3.52亿千瓦、风电装机1.84亿千瓦、光伏发电装机1.74亿千瓦、生物质发电装机1781万千瓦,分别同比增长2.5%,12.4%,34%和20.7%。可再生能源发电装机约占全部电力装机的38.3%,同比上升1.7个百分点,新能源替代作用日益突显。

在科创板申报企业中,新能源领域的企业数量并不多。根据上交所通报,在受理的152家企业中,这一领域的企业与节能环保及其他行业的企业共计有19家。记者注意到,这一数量,仅为新一代信息技术领域企业(57家)的三分之一。

在新能源领域中,风电、核电、光伏等是几个主要板块。由于历史原因,我国光伏行业有一批优秀的龙头企业于2010年前在美股上市。但由于估值较低、融资能力有限,这些公司纷纷于近几年回归A股。

天合光能股份有限公司就是其中之一。记者、注意到,天合光能虽然在“证监会行业”分类中属于电器机械和器材制造业,但公司是一家全球领先的光伏智慧能源(600869)整体解决方案提供商,主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。

同时,公司称,未来三年将不断巩固和提升光伏组件业务在全球市场的品牌领先地位,加大光伏系统业务发展力度,并且积极在智慧能源业务方面开拓创新,推动能源向低碳化、分散化、智能化方向发展,引领新能源发展潮流,努力成为光伏智慧能源的引领者。

另外,根据招股说明书,公司光伏组件功率及电池转换效率处于行业领先地位,2011年到2018年期间18次创造世界纪录,品牌在行业内认知度较高。报告期内,发行人总出货量稳定在行业前列,根据咨询公司IHS发布的出货量排名数据,公司2016年-2018年的出货量均位列全球前三名。

万家科创主题基金经理李文宾认为,当前光伏产业在海外市场蓬勃发展,尤其是去年国内光伏补贴政策大幅下调补贴额度和范围后,国内企业不断加速技术迭代,追求实现成本下降,满足海外市场需求。今年光伏可能取得较好的盈利水平。

节能环保领域

科技助力产业攻坚破壁

在经济快速发展和工业化进程不断推进中,能源和环境新要求促使节能环保行业受到了高度重视。对此,业界认为,节能环保行业作为十三五规划的重点事项,进入科创板重点支持行业之列,这是情理之中的事情。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,节能环保领域主要

包括高效节能产品及设备、先进环保技术装备、先进环保产品、资源循环利用、新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等。

在业界看来,在科创板的重要机遇下,节能环保领域的纳入意味着科技助力环保产业“攻坚破壁”,特别是各大领域尚未涉及或难处理的绿色难题。

安信证券认为,不同于其他领域的“硬科技”,节能环保企业的科技属性应体现在“攻坚破壁”绿色难题与技术研发的结合:纵观整个环保格局,目前我国已经实现围绕大气+水+土壤三大维度建立起“环保税+排污许可证”两大保障、从城市走向农村的一体化大环保格局,然而“攻坚期+窗口期”并行,在环境千年大计主题下,继续深化落实生态文明、破解绿色难题是重中之重。在科创板的重要机遇下,节能环保领域的纳入意味着科技助力环保产业“攻坚破壁”,特别是各大领域尚未涉及或难处理的绿色难题。

在受理的152家企业中,在“证监会行业”中属于“生态保护和环境治理业”的包括金科环境股份有限公司、无锡德林海环保科技股份有限公司、南京万德斯环保科技股份有限公司、江西金达莱环保股份有限公司。

其中,金科环境和德林海目前处于“已问询”状态,万德斯和金达莱为“中止”状态。

根据招股说明书,金科环境是专业从事水深度处理及污废水资源化的国家高新技术企业;德林海主要从事以湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理业务;万德斯主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等;金达莱主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器技术及JDL重金属废水处理技术两大核心技术,为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。

属于“废弃资源综合利用业”的是龙岩卓越新能源股份有限公司,公司产品广泛用于清洁动力能源和生物基绿色化学品等领域,从而实现废弃油脂的无害化处置和资源化利用。

值得关注的是,属于节能环保领域的还包括新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务。

记者了解到,目前有多家车企表达了登陆科创板的意向。业界普遍认为,科创板的推出对于汽车市场而言,是一剂“强心剂”,将为中国汽车产业带来更多的资金上的支持。通过,能够帮助车企增加活力,让其运作更为规范、透明。

生物医药领域

创新型生物医药公司获新融资渠道

8月27日,科创板上市委“考场”属于生物医药行业专场,两家企业携手过会:上交所发布的科创板上市委第20次审议会议结果显示,同意华熙生物科技股份有限公司、博瑞生物医药(苏州)股份有限公司2家公司首发上市申请。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》,生物医药领域主要包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等。记者注意到,在152家科创板申报企业中,生物医药领域企业有34家,仅次于新一代信息技术领域企业(57家)。

国金证券(600109)研究所副所长、医药健康研究中心负责人李敬雷看来,科创板的推出契合了医药生物行业的发展需求。医药生物行业属于前期高研发投入的行业,一个创新药从零开始直至上市,不仅需要数亿元以上的投入,更需要经历漫长的时间,需要借助资本市场的力量。

医药行业是我国国民经济的重要组成部分,在整个消费市场中有着举足轻重的地位。2018年我国医药行业主营业务收入达到23986.3亿元,同比增长12.6%。行业实现利润总额达到3094.2亿元,同比增长9.5%。

而为了扶持中国的生物医药产业,从2010年开始,我国陆续出台了多项政策规划来对生物医药产业进行指导。

业界认为,从社会需求来看,中国医药(600056)市场规模已位居全球第二,但国内医药问题不能依赖进口,我国目前还有很多的临床用药需求尚未满足。完善生物医药领域投融资机制,有助于推动医药创新发展。随着科创板向未盈利生物医药企业“敞开大门”,加上国内创新药企加大研发和技术引进的投入,国内医药创新发展在更多社会资源的支持下大有可为。

生物医药属于典型的“高投入、高风险、高产出、长周期”行业,同时也是我国的朝阳产业。银华科创主题基金经理唐能认为,从人民群众的健康需求来看,医药行业成长空间巨大,长期投资确定性较高。

国泰君安证券认为,中国医药行业“硬科技”已取得长足发展,A股医药行业科技属性尚未完全体现,科创板推出有望推动医药行业价值的新发现。

西南证券认为,科创板加速资本市场和技术创新深度融合,为创新型医药企业带来发展机遇。化药和生物药是国内研发投入相对集中的细分板块,也是目前创新成果较为丰富的细分领域,创新型医药公司会是科创板不可或缺的一部分,也将是引领国内医药产业转向创新驱动的重要力量。从长期发展来看,科创板的设立为国内创新型生物医药公司提供了新的融资渠道,将从整体上提高国内医药研发热情,推动整个行业良性发展。

西南证券同时称,无论是在政策还是资金方面,对医药产业研发创新的扶持已经有了较为显著的成效,预计未来将会有更多优秀创新型公司登陆科创板。

科创板将成资本市场耀眼之星

根据上交所通报,目前,科创板受理企业共有152家,从行业分布来看,涉及新一代信息技术、生物医药、高端装备、新材料、节能环保新能源及其他行业等多个领域。

记者注意到,这些受理的企业中,有些可以纳入多个行业。比如,与锂电池相关的企业,既可以归属于新材料领域,也可以归属于新能源领域,还可以归属于节能环保领域。

一家企业可以同时归属于科创板的不同领域,在一定程度上彰显了企业的科技含量高。当然了,不排除这种情况在其他板块中也有发生。

设立科创板并试点注册制,是进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平的重要举措。而从受理企业情况来看,基本反映了我国科创企业的发展现状,与现代科技公司具有的高成长、强研发、稀缺性发展规律相吻合。

同时,科创板体现了包容性。那么,是否就只有六大领域的企业才能申报呢?显然不是。因为六大领域的前面有个定义,叫“重点支持”,其他领域的企业,如果科技创新能力突出,有较强的成长性,也会成为科创板的服务对象。

就像上海证券交易所发行上市服务中心总经理魏刚日前在出席一个活动时所言:科创板要的是科技创新能力,突出主要依靠科技创新开展生产经营活动,具有成熟的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业,落脚点在成长性,前提是科技创新。

“上海证券交易所科创板”的英文名字叫“SSESTARMarket”(Sci-TechinnovAtionboaRd,取了每个词的一个字母),该缩写寓意着科创板如一颗冉冉升起的新星。

(责任编辑:张洋 HN080)

亿华通闯关科创板:一项舶来热点与资本的“春秋争霸式”突围

易发报导:

“公司主营业务氢燃料电池动力系统在国内行业中处于领先地位,尚无有力竞争对手。”

2015年9月,申请挂牌新三板时披露的《公开转让说明书》中,亿华通曾这样描述自己在国内的市场地位。

4年之后,当带着“氢能第一股”的标签申报科创板时,亿华通招股书里的国内主要竞争对手格局中,3种类型的7家同行现身其中。

而这,尚不包括其他多家已公开涉足氢燃料电池发动机系统的上市公司。

“这个行业现在还太早期了。”连日来,在接受21世纪经济报道记者采访时,多位行业人士、分析师、投资人都表达了这一观点。

上述申请文件中的竞争对手格局变动,或许是IPO更严苛的信息披露规则使然,也可能恰是燃料电池汽车行业早期迅速发展的一个注脚。若描述确切,亿华通在氢燃料电池动力系统这一领域曾经的首发优势,可见一斑。

“氢能源产业链处于春秋争霸的混战时期。”有投资机构人士如此表示。

混沌期过后,曾经“氢能第一股”,能完成它的蝶变梦想吗?

一项“早期”产业资本试水

燃料电池并不是一项新兴技术,早在1839年就被英国的WillamGrove发明。

2014年12月,日本丰田汽车推出Mirai燃料电池汽车,续航里程达到502公里,成为燃料电池领域内的里程碑事件。

自此,全球燃料电池产业开始快速发展。

21世纪经济报道记者查阅公开资料发现,亿华通研发始于2004年,确系国内氢燃料电池动力系统研发与产业化历程中的早期布局者。

据记者向多家大型整车厂了解,部分车厂于十多年前便有燃料电池整车下线。

但这些只是零星的定制化生产,单辆成本便高达几百万,远未进入产业化阶段。

“行业真正开始尝试商业化规模生产是从2015年开始。”国金证券(600109)氢燃料电池首席分析师张帅说。

“前些年很多技术都还在实验室阶段,还是教授带着学生在做实验。”有从业者回忆道。

根据21世纪经济报道记者了解,近几年来,各路资本也已争先涌入。

经记者不完全梳理,仅就上市公司来说,已有不少于30家布局氢燃料电池汽车。香橙会研究院的数据显示,目前,全国氢能产业链的上市公司高达139个。

“整个产业最核心的是电堆和系统,相当于传统汽车的气缸和发动机。”张帅告诉21世纪经济报道记者。

亿华通所处的便主要是燃料电池汽车产业链的中游,即燃料电池发动机系统及电堆行业。亿华通主营氢燃料电池发动机系统,旗下子公司神力科技则生产电堆。

此外,亿华通还涉足上游加氢站领域,持股32.77%的子公司张家口海珀尔主营风电制氢业务。

“氢燃料电池发动机系统的成本可能占到整车成本的80%左右。”有大型客车整车厂人士告诉21世纪经济报道记者。

作为产业链的核心,这一领域也已涌入众多玩家。

目前国内燃料电池发动机系统及电堆独立供应商主要分为三类,一类是具备一定自主核心技术,以新源动力、亿华通、弗尔赛为代表;另一类以国际技术引进与合作见长,以上海重塑、国鸿氢能为代表;此外还有上市公司通过投资、产业链合作与技术引进等方式加入,以大洋电机(002249)(002249.SZ)、雄韬股份(002733)(002733.SZ)为代表。

亿华通相关披露信息显示,2018年度共83款燃料电池商用车型被纳入第5-13批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,配套亿华通燃料电池发动机系统的商用车车型共计24款,占比28.92%,位居行业第一位且大幅领先。

“这个数据主要是说明车型和样式的多少,并不代表实际出售、装配的情况。”有行业分析人士向记者指出,车型多的话可能被采纳被应用得多,但并不代表着卖出的数量就多。

装机量数据则更能反映实际装配情况。

8月27日,中国化学(601117)与物理电源行业协会动力电池应用分会发布的最新氢燃料电池装机量数据显示,今年1-7月氢燃料电池客车装机量排名中,新源动力股份配套上汽大通汽车,装机量为8820kW;广东国鸿重塑能源配套飞驰汽车、安凯汽车等,装机量为3092kW;潍柴动力配套中通客车(000957),装机量2271.5kW,亿华通配套中植汽车,装机量810kW。

亿华通的主力产品为60KW和30KW产品,按照这一数据推算,亿华通的同期装机量仅在14-27辆之间。

“不稳定”销售结构

亿华通的资本之路似乎走得顺风顺水,估值3年之间翻了近10倍。但,背后难掩财务难题。

招股书显示,2016年-2018年亿华通实现营收分别为1.38亿元、2.01亿元、3.68亿元,净利润分别为-164.4万元、2926万元、1787万元,业绩稳步增长,但利润存在巨大波动。

8月30日晚披露的中报显示,上半年亿华通实现营收6635.57万元,同比增长75.49%,净利润1923.33万元,同比增长182.38%。不过,扣非后净利润为-4650.50万元,同比下降96.89%。

“太早期”,是行业人士一致的看法。

招股书显示,2016-2018年,中国市场销售的氢燃料电池汽车数量分别为629辆、1272辆和1527辆,亿华通燃料电池发动机系统销量分别为76台、192台和303台。

种种财务数据,也与此相呼应。

招股书显示,报告期内,亿华通主要销售客户包括北汽福田、申龙客车、中通客车等商用车厂商,累计实现发动机系统销售收入分别为2.06亿元、1.29亿元、1.02亿元等,合计占亿华通发动机系统销售收入的91.14%。

中央和地方政府对每辆氢能源客车的补贴高达百万数额,意味着亿华通的营业额中,大半是政府的产业补贴资金。

“目前市场上的氢燃料电池汽车保有量也就在3000多辆,需求基本上都是来自政府采购。”一名关注氢燃料电池的投资机构人士告诉21世纪经济报道记者。“去年销售了50多台客车,主要是地方政府有个氢燃料电池汽车项目的订单。今年到目前一单都还没有。基本上都是一单一议,定制化生产。”8月23日,某头部客车整车厂人士告诉记者。

这意味着一旦补贴政策变化,很有可能直接给产业造成致命冲击。

“目前一台的成本大概在一百多万左右,还远远没到可以产业化的程度。”另一名大型客车整车厂人士说。

资本实力亦是这个“春秋争霸时代”的重要课题。

“上市公司在这方面可能更好拿项目和融资。比如说有的地方政府的经开区或者是高新区要落地什么项目,当地的政府给你提供厂房,大体量的上市公司通过定增或者其他的形式,很快就可以到启动找到这个项目的资金。”有氢燃料电池相关上市公司人士告诉记者。

在这一背景下,应收账款高企和现金流承压隐患重重。

招股书显示,2016年-2018年,亿华通经营活动产生的现金流量净额分别为-8063.35万元、-16891.47万元、-7853.91万元。

亿华通新披露的中报显示,截至2019年6月30日,亿华通应收账款余额3.39亿元,占同期营业收入的511.14%,占当期期末资产总额的24.90%。

亿华通自挂牌以来在新三板累计完成约7.88亿元融资,是其营运资金的主要来源。

“产业爆发只是时间问题。”张帅对此表示乐观。当然,谁会是未来故事的主角,则是另一个故事。

绕不开的两家企业

如前述上海重塑、国鸿氢能,近年来,国内不少企业通过国际技术引进与合作,具备了氢燃料电池发动机系统批量化生产的能力。

而其间绕不开的两家企业,便是来自加拿大的Ballard和Hydrogenics。

这两家公司也是亿华通的重要供应商。

亿华通招股书显示,作为主要供应商,2016-2018年,Hydrogenics分别位列亿华通采购金额的第2、第1、第2位,Ballard则在2017年位列亿华通采购金额之首,共计3109.05万元,占比14.44%。

“报告期内,发行人电堆供应商主要为Hydrogenics和Ballard。同时其主要供应商结构发生较大变化,JohnsonMatthery、武汉理工新能源有限公司、浙江纽能系发行人新增电堆核心部件供应商,广东广顺新能源动力科技有限公司、石家庄金士顿轴承科技有限公司系零部件国产化新增供应商。”亿华通表示。

而正是Ballard和Hydrogenics,近年来和国内诸多企业发生了种种联系。

Ballard创建于1979年,是全球最早将氢燃料电池技术商业化的领先企业,于2015年实施“中国战略”。

2016年7月,国鸿氢能斥资1840万美元与Ballard签署战略合作协议,授权并参与建设9SSL燃料电池堆生产线,组建合资企业从事电池堆生产经营,并向Ballard独家采购膜电极。

紧接着2016年8月,大洋电机2830万美元认购Ballard9.9%的股权,并与Ballard、国鸿氢能签署了战略合作框架协议,具体包括集成Ballard燃料电池组件与大洋电机驱动系统,为客户配套全套燃料电池发动机等。

2019年9月,潍柴动力花费1.63亿美元认购Ballard19.9%股权,同时支付9000万美元获得Ballard下一代燃料电池电堆在中国的独家生产和组装权利……

技术转让授权来看,2013-2018年,Ballard先后获得碧空氢能、南通泽禾、广东国鸿、大洋电机、潍柴动力技术转让授权收入共1.68亿美元,成为中国最大的燃料电池技术输入公司。

Hydrogenics则是专业提供电解水制氢、氢气发电、能源储存解决方案的全球科技领先公司。

2017年7月,雪人股份(002639)通过产业并购基金福州保税区合吉利股权投资合伙企业(有限合伙)认购Hydrogenics17.6%股权,花费2100万美元。

2018年1月,大洋电机认购Hydrogenics10.2%股权。

“国内企业和他们合作的话主要是可以快速导入技术投入生产。”有关注氢燃料电池行业的分析师告诉记者。

Ballard和Hydrogenics两家公司在清洁能源方面的研发积淀已有几十年,与其达成合作,也让这些上市公司步入了氢燃料电池发动机系统的快车道,这其中,不可避免地和亿华通形成了种种竞争。

招股书显示,亿华通2017年、2018年和2019年一季度,燃料电池发动机系统前五大客户名单变化巨大,潍柴动力几乎是该业务2019年一季度的主要客户,而此前的中通客车、申龙客车和宇通客车(600066)等一众大客户已经消失不见。该数据或与新的竞争关系有关。

随着和Ballard合作的推进,业内人士担忧,潍柴动力或许不久就将从亿华通的客户转变为竞争者。

“我们氢能的新工厂正在建设,具体时间表还不太清楚。”8月15日,潍柴动力证券部对以投资者身份致电的记者表示。

(责任编辑:何一华 HN110)

恒安嘉新首尝注册被否 科创板包容不等于纵容

易发报导:

聚焦科创板

恒安嘉新注册被否,彰显了注册制的严肃性,说明注册环节也是有“门槛”的。发行人若想成功登陆科创板,首先应该确保信息披露的质量。

证监会日前发布公告称,不予同意恒安嘉新首次公开发行股票注册。根据规定,科创板企业上市流程包括受理、审核、上市委会议、报送证监会、证监会注册、发行上市等阶段。能否注册成功,是申请上市企业能否在科创板挂牌交易的最后一道关口。此前披露的信息显示,上交所报送到证监会注册的企业,一直都是“绿灯”放行,恒安嘉新是在注册环节遭遇“红灯”的第一家。

根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(下称《办法》),拟挂牌企业须满足“发行人会计基础工作规范,财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定,在所有重大方面公允地反映发行人的财务状况、经营成果和现金流量”等条件,否决将无法注册成功。证监会在不同意恒安嘉新注册的决定中指出,恒安嘉新会计基础工作薄弱、内控缺失以及会计差错更正事项披露存疑等问题,与《办法》相关规定不符。科创板试点注册制,尤其是在注册环节被否,更具示范意义。

注册制的核心,在于关注发行人的信息披露质量。信息披露能否做到真实、准确、完整、及时,不仅关系到发行人审核过程是否顺利,也关系到发行人能否最终通过审核、成功注册。在恒安嘉新被否案例中,发行人将“会计差错更正”认定为“特殊会计处理事项”的理由并不充分,也不符合企业会计准则的要求。而且,在招股说明书中不披露实控人股份转让与股份支付问题,成为其信息披露的硬伤,为证监会“否决其注册”埋下了伏笔。因此,恒安嘉新被否案例,足以警示其他发行人,应该避免信披存在瑕疵,否则难免会收获“不予注册”的后果。

另外,上交所能够将恒安嘉新的发行申请报送到证监会,进入到注册流程,说明企业已经通过上交所审核部门的审核以及上市委会议的审议。证监会给出“不予注册”的结果,说明上交所相关部门的审核与审议过程是存在漏洞的,审核结果是存在瑕疵的。同时,为恒安嘉新提供相关服务的中介机构也存在类似问题。

中介机构不仅要具备基本的职业操守,还要具备相关职业的胜任能力。如果专业能力不足,将很难发现信披内容存在的相关问题,也很难解决好已发现的问题。恒安嘉新案例中,发行人随意进行会计处理以及在股份转让与支付过程中存在的问题,都暴露出中介机构潜在的问题。如果中介机构能提前解决好这些问题,恒安嘉新获得的可能是另一种结果。

2019年7月,恒安嘉新通过上交所上市委会议的审议后,市场上一度出现质疑声音。质疑内容集中表现为:主要财务指标大变脸,净利润前后差4倍;“行业领军企业之一”名不副实;经营依赖三大运营商;营收质量不高等。质疑者声称,如果恒安嘉新能注册成功将是“奇迹”。对于自身存在的问题,恒安嘉新肯定是心知肚明,但仍不惜一试,显然是抱着“侥幸”闯关的心态。没料到的是,恒安嘉新最终还是倒在最后的注册环节上。

科创板的平稳运行,已从侧面说明,注册制并非洪水猛兽,体现了更多包容性。但是,“包容”不等于“纵容”,不等于可以容忍信披违规者蒙混过关,甚至是滥竽充数。恒安嘉新注册被否,彰显了注册制的严肃性,说明注册环节也是有“门槛”的。发行人若想成功登陆科创板,首先应该确保信息披露的质量,否则,“拦路虎”会一直存在。

□曹中铭(财经评论人)

(责任编辑:何一华 HN110)

壹网壹创获准登陆创业板 收入依赖百雀羚、利润靠返利

易发报导:

注:2018年1-6月为了提高公司发货速度,提升用户体验,增加了仓库数量,化妆品的采购额超出了商品的销售成本。

与同样做美妆电商IPO中途折戟的丽人丽妆相比,壹网壹创似乎更加幸运。8月29日,中国证监会官网发布公告,杭州壹网壹创科技股份有限公司(以下简称“壹网壹创”)首发过会。

作为一家快消品垂直领域的电子商务服务提供商,壹网壹创虽然即将登陆创业板,但其营收对百雀羚的依赖以及利润依靠品牌返利也在招股书中显露无遗,被证监会重点关注,要求其说明返利金额是否真实、准确、完整。

六七成收入依赖百雀羚

公开资料显示,壹网壹创成立于2012年4月,为杭州网创品牌管理有限公司发起设立,是一家专注于快速消费品垂直领域的电子商务服务提供商。

壹网壹创的品牌线上服务收入主要来自百雀羚。虽然近两年来,壹网壹创也接洽了宝洁、强生、伊丽莎白雅顿等新客户,企图降低对百雀羚的依赖,但效果甚微。

招股书显示,2015年至2018年上半年,壹网壹创为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入分别为2.12亿元、3.84亿元、5.14亿元和2.32亿元,占营业收入的比例分别为82.30%、75.81%、73.05%和61.73%,百雀羚对壹网壹创直接毛利的贡献分别为55.90%、49.07%、44.05%和37.46%。

曾称不存在依赖百雀羚的情况,后又改口

壹网壹创在2018年5月报送的第一版招股书中,明确表示“不存在依赖百雀羚的情况”,并认为公司与百雀羚形成了长期稳定的合作关系。

但是在2018年10月,壹网壹创报送的更新招股书中,又改口称“发行人与百雀羚存在互相依赖关系”,并表示“双方是相互依赖、共同成长”的关系。

值得注意的是,在招股书中,壹网壹创始终在强调,公司与百雀羚是“双向选择关系”。壹网壹创认为,公司与百雀羚合作多年,共同成长,能够为其提供一站式服务。

不过,百雀羚是否对其存在依赖?据百雀羚此前公布的业绩显示,2015年至2017年,该公司的销售额达108亿、138亿和177亿,其中90%的销售来自百雀羚品牌的贡献。

而壹网壹创的招股说明书显示,同期来自于百雀羚平台线上营销服务收入分别为1.7亿、3.35亿和4.89亿,通过数据对比可知,在2015-2017年期间,通过壹网壹创作为网络经销商销售的百雀羚产品实际上仅占到百雀羚集团当年总销售额的1.5%、2.4%和2.7%。

其实,上海百雀羚是壹网壹创的预付账款最大的一个品牌方,根据招股书,截至2018年6月末,壹网壹创对上海百雀羚的预付款是820万元;招股书称,根据行业惯例,其需先支付相应货款,品牌方在收到货款后再安排发货。这或证明,其在上下游产业链中地位并不强势。

壹网壹创在招股书中也坦承,若百雀羚自己展开电商业务,或与同行业其他电商展开合作,将对公司产生重大不利影响。

业绩对品牌返利严重依赖,科技公司“含科量”几何

壹网壹创在招股书中表示,品牌方根据采购情况给予返利是品牌线上营销服务模式的惯例,公司与品牌方在合作协议中约定,根据公司采购情况给予一定金额返利,公司可用返利额度抵扣货款。

据招股书披露,公司报告期内确认的返利主要来自百雀羚品牌和爱茉莉旗下品牌。百雀羚的返利分为日常返利和活动返利两类,而爱茉莉旗下6个品牌的返利主要为月度与季度返利。

壹网壹创的业绩对品牌返利严重依赖。2015年至2018年上半年,壹网壹创品牌返利的金额分别为4408.15万元、7213.23万元、1.27亿元和1381万元,由于返利可以抵扣货款降低成本,因此返利金额在报告期内增加了公司4408.15万元、7213.23万元、1.27亿元和1381万元的净利润。

同期,壹网壹创的营业收入为2.6亿元、5.07亿元、7.04亿元和3.64亿元,净利润分别为1812.38万元、5619.82万元、1.38亿元和5123.80万元。其中,2018年6月末品牌方返利余额较上年末出现大幅下降,主要系品牌方返利构成为“双十一”活动返利,相关返利已在次年初消化完毕。

如此估算,各期返利金额占净利润的比例分别为243.22%、128.35%、92.03%和26.96%。

证监会也重点关注了这一点,据8月29日第十八届发审委2019年第110次会议审核结果公告,证监会要求其说明返利金额持续增长的原因及合理性,是否符合行业惯例,对发行人各期业绩的具体影响,未来年度活动返利政策及幅度的可持续性;是否建立有效内控确保当期返利金额的真实、准确、完整。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

壹网壹创的品牌返利到底有多高?同为线上化妆品零售服务商的丽人丽妆在2019年5月10日披露的招股书显示,2016年至2018年,丽人丽妆获得的返利金额分别为1.48亿元、1.28亿元和2.01亿元,同期该公司营业收入分别为20.16亿元、34.20亿元和36.15亿元,净利润分别为8070.50万元、2.26亿元和2.52亿元。由此可见,无论是营业收入还是净利润均为壹网壹创几倍的丽人丽妆,返利金额却和壹网壹创相差无几。

高返利金额助力之下,壹网壹创的净利率从2015年的6.97%,暴增至2017年的19.60%,而同行丽人丽妆的净利率在2017年的净利率仅为6.6%。

记者发现,虽然壹网壹创在招股书中表示自身为科技公司,主要通过大数据分析等为客户提供服务,但该公司在招股书中未披露研发费用,仅披露创研人员人数为201人。

壹网壹创曾经在新三板挂牌,记者在该公司新三板披露的2015年和2016年年报中发现了公司披露的研发投入。据年报披露,公司2015年研发费用为0,2016年研发投入399.74万元,仅占营业收入的0.78%。此外,截至报告期末,公司取得的专利为0,仅有6项软件著作权和20个商标。

壹网壹创目前的“含科量”到底如何?新京报记者致电该公司,但截至发稿尚未接通。

新京报记者张泽炎

(责任编辑:何一华 HN110)